CFA協會已經公布了2022年CFA考試大綱，以下是針對2022年CFA一級考綱變動分析解讀，供同學們參考。

　　2022年所有CFA一級科目的權重未發生變化，但是整體順序出現大量調整，數量科目由原本的第二個科目變為第一個，道德科目變為最后一個章節。本次調整是協會時隔兩年來第一次調整，考綱變動涉及到科目較多，其中數量、公金、另類、組合科目都出現了重大變動，其余科目也都存在新增細節考點或者考點表述變動。

　　一．數量

　　考綱變化：

　　數量科目權重未變8-12%，但被移動到第一個部分，替代道德的位置?？傮w來說，本科目是新考綱中變動較大的科目，主要體現在協會更加注重知識的實用性，與當前金融行業的發展非常契合。新增兩個章節分別為，Organizing,Visualizing,And Describing Data以及Introduction To Linear Regression，同時刪除Statistical Concepts and Market Returns，其余每一個reading都有少量的增減。

　　變化分析：

　　第一個新增的“Organizing,Visualizing,and Describing Data”其實是原本“Statistical Concepts and Market Returns”的進階版本。在新增的這個章節中，除了保留對數據描述性的分析介紹之外，更加注重對數據進行系統性的分類、整理和可視化分析，介紹了在實務中常用的一些數據分析手段和方法論，比如熱力圖、樹狀圖、云圖、氣泡線圖等。

　　另一個新增的章節“Introduction to Linear Regression”原本是二級數量中的一個章節，這個章節主要講的是線性回歸的基本邏輯和原理，是為二級數量中多元回歸打基礎的一個章節。另外，線性回歸是金融數據分析中常用的一個量化分析模型，更加偏重應用，突出了協會對量化建模的重視。

　　具體變動內容：

　　STUDY SESSION 1-QUANTITATIVE METHODS（1）

　　READING 1.THE TIME VALUE OF MONEY（原Reading 6-R6）：

　?。?）由solve time value of money problems for different frequencies of compounding變為calculate the solution for time value of money problems with different frequencies of compounding，考綱描述變化。Reading 2.ORGANIZING,VISUALIZING,AND DESCRIBING DATA（組

　　織、可視化、數據描述）-新增章節，替換原reading 2統計概念和市場回報：

　　(1)identify and compare data types;數據種類

　　(2)describe how data are organized for quantitative analysis;數量分析

　　(3)interpret frequency and related distributions;頻率&分布

　　(4)interpret a contingency table;情景分析表

　　(5)describe ways that data may be visualized and evaluate uses of specific；數據可視&評估分析

　　(6)visualizations;可視化

　　(7)describe how to select among visualization types;數據可視化方式選擇

　　(8)calculate and interpret measures of central tendency;中心極限定理

　　(9)evaluate alternative definitions of mean to address an investment problem;評估在投資問題中出現的平均值定義

　　(10)calculate quantiles and interpret related visualizations;分位&可視化

　　(11)calculate and interpret measures of dispersion;離散的計算解釋

　　(12)calculate and interpret target downside deviation;目標下行偏差

　　(13)interpret skewness;

　　(14)interpret kurtosis;

　　(15)interpret correlation between two variables.變量相關性

　　READING 3.PROBABILITY CONCEPTS（原R8）：

　　描述：考點順序變化，具體細節考點有微小變化：

　?。?）conditional probabilities考點由distinguish（對比）between unconditional and conditional probabilities變為calculate and interpret

　?。ㄓ嬎?amp;解釋）conditional probabilities。

　?。?）原考點calculate and interpret 1)the joint probability of two events,

　　2)the probability that at least one of two events will occur,given the probability of each and the joint probability of the two events,and 3)a joint probability of any number of independent events刪除。

　?。?）原考點calculate and interpret covariance and correlation and interpret a scatter plot刪除。

　　STUDY SESSION 2-QUANTITATIVE METHODS（2）

　　READING 4.COMMON PROBABILITY DISTRIBUTIONS（原R9）

　　本reading全部具體描述基本全部改寫，但是知識內容并沒有發生變化。

　　READING 5.SAMPLING AND ESTIMATION

　?。?）由define simple random sampling and a sampling distribution變為compare and contrast probability samples with non-probability samples and discuss applications of each to an investment problem，描述轉換。

　?。?）compare and contrast simple random,stratified random,cluster,convenience,and judgmental sampling，新增聚類等概念。

　　READING 6.HYPOTHESIS TESTING

　　描述：總體改動不大，部分由細微的調整，對于參數檢驗和非參檢驗增加更加詳盡的描述。

　　READING 7 INTRODUCTION TO LINEAR REGRESSION新增章節

　　(1)describe a simple linear regression model and the roles of the dependent and independent variables in the model;

　　(2)describe the least squares criterion,how it is used to estimate regression coefficients,and their interpretation;

　　(3)explain the assumptions underlying the simple linear regression model,and describe how residuals and residual plots indicate if these assumptions may have been violated;

　　(4)calculate and interpret the coefficient of determination and the F-statistic in a simple linear regression;

　　(5)describe the use of analysis of variance(ANOVA)in regression analysis,interpret ANOVA results,and calculate and interpret the standard error of estimate in a simple linear regression;

　　(6)formulate a null and an alternative hypothesis about a population value of a regression coefficient,and determine whether the null hypothesis is rejected at a given level of significance;

　　(7)calculate and interpret the predicted value for the dependent variable,and a prediction interval for it,given an estimated linear regression model and a value for the independent variable;

　　(8)describe different functional forms of simple linear regressions.

　　二、經濟

　　考綱變化：

　　經濟權重未變仍舊是8-12%，兩個session，增加了一部分新的考點，部分考點有細微描述性變化。

　　變化分析：

　　在2022年新考綱中，微觀經濟學和國際經濟學涉及的reading內容未有變化。而宏觀經濟學部分，Aggregate Output,Prices,and Economic Growth和Understanding Business Cycles兩個reading的內容與考點有變化，增加對投資具有指導意義的知識點，與現實情況更好結合，加深對宏觀經濟及經濟周期的理解。但是，整體考點變化幅度較小。

　　具體變動內容：

　　SESSION 3-ECONOMIC（1）

　　Reading 11 UNDERSTANDING BUSINESS CYCLES，增加了信用周期的考點

　?。╠escribe credit cycles）

　　SESSION 4-ECONOMIC（2）

　　Reading12、13、14有細微考點描述變化。

　　三、財報

　　考綱變化：

　　2022年財報科目權重依舊為13-17%，本科目整體變動不大，財報在存貨

　?。↖nventory）部分進行了修訂，而其余部分大體不變。

　　具體變動內容：

　　Session 7-FRA（3）

　　Reading 21存貨Inventory出現變化

　　Reading22、23、24無變化

　　四、公司金融

　　考綱變化：

　　公司金融科目權重為8-12%，三個Session，內容較多。新考綱公司金融科目的變化較大，傳統的老核心“資本來源”和“資本使用”發生修訂，新增資本來源章節內容，且將部分二級公司金融的Capital Structure資本結構內容轉移至一級講述，加深過渡，營運資本管理整體刪除。

　　具體變動內容：

　　SESSION 9-CORPORATE ISSUERS(1)

　　READING 27 INTRODUCTION TO CORPORATE GOVERNANCE AND OTHER ESG CONSIDERATIONS（原READING 31.CORPORATE GOVERNANCE AND ESG:AN INTRODUCTION）章節名稱更換。

　　READING 28.USES OF CAPITAL，（原Reading 32:Capital Budgeting）

　　(1)資本預算原則整合進新考綱describe the capital allocation process and basic principles of capital allocation;描述資產配置流程和基本原則。

　　(2)新增describe common capital allocation pitfalls資產配置陷阱.

　　(3)一部分NPV和IRR知識點刪除。

　　READING 29.SOURCES OF CAPITAL新增章節資本來源，新增考點。

　　(1)describe types of financing methods and considerations in their selection;融資方式和選擇

　　(2)describe primary and secondary sources of liquidity and factors

　　that influence a company’s liquidity position;

　　(3)compare a company’s liquidity position with that of peer companies;

　　(4)evaluate choices of short-term funding.

　　SESSION 10-CORPORATE ISSUERS（2）

　　READING 30.COST OF CAPITAL-FOUNDATIONAL TOPICS新增章

　　節：資本成本-基礎主題（原reading33 Cost of Capital拆分）READING 31.CAPITAL STRUCTURE新增章節：資本結構（原二級公司金融章節）新增以下考點：

　　(1)adescribe how a company’s capital structure may change over its life cycle;

　　(2)explain the Modigliani–Miller propositions regarding capital structure;

　　(3)describe the use of target capital structure in estimating WACC,and calculate and interpret target capital structure weights;

　　(4)explain factors affecting capital structure decisions;

　　(5)describe competing stakeholder interests in capital structure decisions.

　　SESSION 11-CORPORATE ISSUERS(3)

　　Reading35 Working Capital Management營運資本管理刪除。

　　五、權益

　　考綱變化：

　　權益科目權重為10-12%，兩個Session。從整體趨勢上看，權益投資變動不大，主要變動在于Reading35 Market Efficiency章節有少部分考綱表述和順序調整。預估到CFA協會在2022年考試中，權益投資的考試分值、考察重點變化不會太大。

　　六、固收

　　考綱變化：

　　固定收益證券權重為10-12%，兩個session，新增兩個考點，且部分考綱有具體描述性變動。

　　具體變動內容：

　　SESSION 13-FIXED INCOME（1）

　　READING 42.INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES

　　新增考點：describe characteristics and risks of covered bonds and how they differ from other asset-backed securities.

　　SESSION 14-FIXED INCOME（2）

　　READING 43.UNDERSTANDING FIXED-INCOME RISK AND RETURN

　　lcalculate the percentage price change of a bond for a specified change in yield,given the bond’s approximate duration and convexity;

　　從estimate改成calculate，描述調整

　　l新增考點：describe the difference between empirical duration and analytical duration.

　　READING 44.FUNDAMENTALS OF CREDIT ANALYSIS

　　ldescribe factors that influence the level and volatility of yield spreads;要素細化為macroeconomic,market,and issuer-specific factors

　　七、衍生

　　2022年衍生權重5-8%，1個session，2022年新考綱與舊考綱相比基本沒有變化，堪稱“一成不變”。

　　八、另類

　　考綱變動：

　　另類投資2022年權重5-8%，雖只有一個章節，但是整體變化較大，全部考綱內容出現整體改寫，且新增考點explain investment characteristics of natural resources自然資源投資。

　　九、組合

　　考綱變動：

　　組合科目權重5-8%，兩個Session，整體變化較大，行為金融學整個章節從三級提前引入一級學習。這種安排可以方便同學們學完馬科維茨投資組合

　　經典理論后，也能從市場情緒、人性等多種角度，更好地理解市場和組合配置。

　　具體變化內容：

　　一級組合科目新增reading：The Behavioral Biases of Individuals。本科目修改reading：Basics of Portfolio Planning and Construction，Technical Analysis。

　　十、道德

　　考綱變動解讀：

　　首先，根據2022年的新考綱，道德權重未變，在十門科目中，但是從原先的第一個study session變成了最后一個study session。因此導致所有科目Reading號的順序均發生變更。

　　具體變化內容：

　　道德一級在最后新增了一個Ethics Application reading（R60），這是原來二級和三級中的內容，需要運用7大條準則對案例進行分析和判斷。同時刪除了原本的Reading 5Global InvestmentPerformance Standards(GIPS)整個reading，部分內容并入原本的Reading 4 Introduction to the Global Investment Performance Standards(GIPS)中。這種變化，或許也意味著道德的情景使用能力，會從一級考試中就開始強調。

　　CFA協會更加重視考生對于7大條準則的理解和實踐，在一級中就已經放入了案例分析相關的內容，一二三級的銜接性變得更強了。同時，也強調了道德這門課區別于其他科目的特點，考生對倫理道德的準則不應該死記硬背，這門課的知識點需要通過理解去記憶。同時，考綱修改之后，對GIPS全球投資業績標準的內容結構安排上也變得更為合理。